La Banque de France recommande d’investir dans les transitions écologiques et numériques pour soutenir la croissance et combattre l’inflation 

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Le 15 septembre, la Banque de France a présenté a ses dernières projections macroéconomiques dans lesquelles elle annonce une possible récession en 2023, avant une reprise en 2024. Le 13 septembre, elle avait organisé un webinaire sur les principales menaces qui pèse sur l’économie française et mondiale : l’inflation, au cours duquel elle préconisait une réduction des dépenses publiques pour faire face à l’augmentation des taux directeurs sur les marchés. La Banque de France recommande toutefois d’investir dans les transitions écologique et numérique pour soutenir la croissance à long terme.

Lors de ce webinaire, la Banque de France est revenue sur ce que son directeur régional, Jean-Pascal Prevet qualifie de « préoccupation majeure des Français et des Européens ». Celui-ci était épaulé par son adjoint Marc Farnoux pour animer cette visio intitulée « Retour de l’inflation, comment la combattre », dont l’objectif était d’exposer les mesures monétaires et structurelles à prendre afin de lutter contre ce mécanisme économique.

Une augmentation de l’Inflation liée à la crise sanitaire et à la guerre en Ukraine

Jean-Pascal Prevet a rappelé qu’« il n’y avait presque pas eu d’inflation dans les années 90-2000, on se demandait plutôt comment ne pas tomber dans la déflation, mais c’est quelque chose que l’on avait connu dans les années 70-80 ». « L’inflation a commencé à monter dès 2021, suite à la pandémie de covid-19, avant de s’accélérer en 2022 dans le cadre de la guerre en Ukraine ». 

Selon le directeur régional Île-de-France de la Banque de France, dans le cadre de la crise sanitaire, « La reprise très rapide a été marquée par la difficulté des entreprises à faire face à cette demande, avec des problèmes d’approvisionnement en matière première». « La guerre en Ukraine a entrainé une augmentation du prix de l’énergie, suite encore à des difficultés d’approvisionnement ». 

Si l’inflation est liée pour une large part à « l’augmentation du prix de l’énergie », M. Prevet a souligné que « peu à peu, on constate que c’est aussi le cas d’autres secteurs comme l’alimentation, les produits manufacturiers ou les services ».

En aout 2022, elle s’élèverait à 6,5% en France, selon l’indice IPCH (l’indice des prix à la consommation harmonisé) et 9,1% en Europe. Pour Jean-Pascal Prevet, l’inflation a été relativement contenue en France, « grâce au bouclier énergétique » . 

Le directeur régional Île-de-France de la Banque de France a confirmé que « le premier impact de l’inflation est sur les salaires et la rémunération des ménages », même s’il y a eu « une augmentation de 4,2% des salaires au deuxième trimestre 2022 ». « Mais pour l’instant on n’assiste pas à un enclenchement de la spirale prix-salaire ». 

Il a recommandé de prendre des mesures visant « à soutenir les plus fragiles », comme le FMI l’avait fait avant lui. 

Les mesures monétaires

Si le choc de la crise sanitaire a été amorti par le « quoi qu’il en coute », pour Jean-Pascal Prevet, la guerre en Ukraine a entrainé un processus « inflationniste durable » et « l’économie ne peut pas être soutenue », même si les entreprises, l’État, les Banques centrales et la Banque centrale européenne » vont devoir s’atteler à la combattre. 

Selon Marc Arnoux, « Toutes les banques européennes veulent traiter l’inflation pour revenir à 2%, d’ici 2024 ». « Des mesures de politiques monétaires ont déjà été prises et on pourrait assister à un ralentissement de l’inflation à cette échéance ». 

La BCE a toutefois prévu un scénario dégradé prévoyant une forte augmentation des prix de l’énergie et un fort ralentissement de la croissance en 2023 qui semble se confirmer, mais même avec une récession en 2023, la Banque Centrale européenne et la Banque de France prévoient une reprise en 2024. 

Concernant les taux d’intérêt, Marc Arnoux annonce la « fin des taux négatifs » et on va peut-être assister à « un resserrement si nécessaire, pour remédier à l’inflation excessive ». Selon lui, les taux restent bas, pour les particuliers, mais augmentent sur les marchés, pour les états et les entreprises, ce qui soulève de véritables enjeux, notamment « la soutenabilité de la dette publique française ». « Mais selon, les projections, la dette publique restera aux alentours de 110% du PIB à l’horizon 2023 ». 

Pour faire face à l’augmentation des taux d’intérêt, la Banque de France recommande de ralentir les dépenses publiques », une baisse des dépenses de l’ordre de 0,5%. 

Les mesures structurelles

La Transformation écologique et énergétique, mais aussi la transformation numérique, pourraient selon M. Arnoux, permettre de réduire l’inflation et obtenir une augmentation de la croissance de 0,5 point ». « Elles pourraient représenter un tiers de la croissance potentielle supplémentaire ». 

Il préconise également « une augmentation de l’offre du travail et de sa qualification en favorisant l’apprentissage, l’acquisition des savoirs», rappelant que « 350 000 emplois sont non pourvus en France et que 57% des entreprises éprouvent des difficultés à recruter ».

Pour soutenir les investissements nécessaires aux transitions écologiques et numériques, M. Arnoux ne se dit pas contre un assouplissement du pacte de stabilité, même si « ce n’est pas parce qu’on va passer de 2 à 4% qu’on aura plus de brevets ». « Nous sommes face à des enjeux très forts, auxquels il faut répondre par l’investissement ». 

La bonne nouvelle c’est que les entreprises se portent plutôt bien, « elles abordent cette situation en étant plutôt en bonne santé ». « Il y a beaucoup d’incertitude, mais les entreprises font preuve de résilience, on n’observe pas d’effondrement ». 

La Banque de France présente ses projections macroéconiques

Le lendemain de cette visio conférence, le Gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau a prononcé un discours lors de la Michel Camdessus Central Banking Lecture au FMI, à Wahshington, au cours duquel il a affirmé que « la normalisation de la politique monétaire est justifiée ».

Le 15 septembre, la Banque de France a présenté ses dernières projections macroéconomiques, confirmant que l’inflation devrait ralentir pour atteindre les 2% d’ici à 2024.

Pour 2023, la banque de France n’exclue pas une récession qui serait, « limitée et temporaire», « dans un contexte d’incertitudes tout à fait exceptionnelles », elle table sur une croissance comprise entre 0,8% et -O,5%. Elle annonce toutefois le retour d’«une croissance solide et équilibrée en 2024, « avec une situation des ménages, des entreprises, qui sera préservée et même meilleure si on regarde les indicateurs emploi ou pouvoir d’achat, qu’avant la crise Covid ». 

Pour cela, il faudrait sans doute investir dans les transitions écologique et numérique, comme Messieurs Prevet et Arnoux l’avaient affirmé en début de semaine.

Gregory Fiori
Gregory Fiori
Ex-rédacteur en chef

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